Акции китайского производителя электромобилей BYD в следующем году могут принести инвесторам больше доходности, чем Tesla, пишет Barron’s. По оценкам аналитиков, рынок недооценивает BYD, которая уже скоро может отобрать у компании Илона Маска статус крупнейшего производителя электромобилей по числу проданных машин.

Детали

Котировки Tesla в этом году подскочили в 2,4 раза, тогда как акции BYD подорожали всего на 1% на бирже Гонконга. При этом китайская компания с учетом гибридов продала больше электромобилей, чем Tesla, и получила сопоставимую выручку. По состоянию на ноябрь этого года BYD продала около 2,8 млн гибридных и полностью электрических автомобилей (BEV), нарастив продажи на 70% год к году. Сегодня на долю BYD приходится более четверти всех электромобилей, производимых в Китае, что более чем вдвое превышает долю Tesla в стране.

Совсем скоро, отмечает Barron’s, BYD сможет обогнать Tesla по продажам BEV. В третьем квартале Tesla продала около 435 тыс. полностью электрических автомобилей, тогда как BYD – примерно 430 тыс. Уолл-стрит ожидает, что Tesla отгрузит около 475 тыс. машин в четвертом квартале, в то время как BYD планирует отгрузить около 500 тыс. Если прогнозы сбудутся, Tesla уступит лидерство впервые с 2012 года, когда она представила Model S.

«Tesla и BYD – единственные производители электромобилей, в которые сегодня можно инвестировать, хотя они и зарабатывают при помощи совершенно разных стратегий», – говорит соучредитель биржевого фонда Future Fund Active Гэри Блэк. Несмотря различие в стратегиях, BYD и Tesla финансово схожи. Обе компании в третьем квартале получили операционную прибыль в $1,7 млрд с рентабельностью чуть менее 8%.

При этом Tesla многократно превосходит китайского конкурента по рыночным оценкам. Капитализация Tesla составляет около $800 млрд, что в 64 раза больше прогнозной годовой прибыли (коэффициент P/E). В то время как BYD стоит примерно $75 млрд с P/E 13. Акции могут торговаться с более высоким P/E, если ожидается, что прибыль будет расти быстрее. К BYD и Tesla это не относится: по прогнозам, прибыль обеих компаний будет расти в среднем на 30% за год в течение ближайших двух лет.

Высокие рыночные оценки Tesla объясняются, в частности, тем, что BYD базируется в Китае, а Tesla – в США. Американские акции обычно оцениваются инвесторами выше китайских из-за различий в ликвидности рынка, регулировании и рисках. Например, акции компаний индекса Shanghai Composite в среднем торгуются примерно в 10 раз дороже прогнозируемой прибыли, в то время как акции компаний из S&P 500 оцениваются почти вдвое выше китайских.

Аналитик J.P. Morgan Ник Лай предлагает покупать акции BYD с целевой ценой в $34,6, что на треть выше текущих котировок. Инвесторы были обеспокоены отсутствием у BYD собственной технологии автономного вождения, но уже в январе компания её представит, отмечает аналитик. Другой возможностью для роста он считает растущую экспансию BYD на внешних рынках. С начала этого года компания поставила за рубеж 8% своих автомобилей, увеличив поставки вчетверо. По словам Лая, экспортные поставки в два-три раза прибыльнее местных. Более 90% аналитиков, освещающих деятельность BYD, рекомендуют покупать акции (рейтинг Buy) со средней целевой ценой в $42,6, что на 65% выше их нынешней стоимости.

Контекст

В феврале 2023 года давний соратник Уоррена Баффета, ныне покойный вице-президент инвестиционной компании Berkshire Hathaway Чарли Мангер назвал акции BYD своими любимыми бумагами. Мангер заявил тогда, что покупка Berkshire доли в BYD – это лучшая инвестиция, которой он когда-либо содействовал. По словам Мангера, выбор между Tesla и BYD для него прост, поскольку «BYD настолько опережает Tesla в Китае, что это почти смешно». Berkshire приобрёл 225 млн акций BYD во время финансового кризиса в сентябре 2008 года. С тех пор акции компании подорожали почти в 33 раза, отмечает Barron’s.