Страны Евразийского пространства справились с внешними шоками лучше, чем ожидали международные и местные аналитики. Экономики России, Кыргызстана, Таджикистана , Армении, Беларуси и Казахстана показывают рост намного выше прогнозов. Однако за этой позитивной картиной кроется тревожная тенденция. Об этом на пресс-конференции предупредил главный аналитик Евразийского фонда стабилизации и развития Сергей Улатов.

«В последние два года аналитики смотрели на экономическое развитие нашего региона с точки зрения очень высоких рисков, которые транслировались со стороны Российской Федерации. Они говорили о том, что будет падение роста, так как мы очень сильно связаны с Россией и страны пострадают. Но все оказалось другим», – отметил Улатов.

Так, например, экономический рост в Кыргызстане за последние три года составил около 9% ежегодно, а в 2025 году динамика даже ускорилась. В итоге страна стала лидером по совокупному экономическому росту в регионе.

Армения зафиксировала более 12% роста в 2023 году. Таджикистан стабильно растёт на 8% ежегодно. Казахстан также демонстрирует «беспрецедентную» устойчивость на фоне высокой волатильности.

«Адаптивность нашей экономики к каким-то шоковым явлениям оказалась гораздо более сильной, чем мы подразумевали», – подчеркнул аналитик.

Но каким же способом удалось этого добиться, задается вопросом Улатов. Двигателем роста стал внутренний спрос, который, по мнению эксперта, стал выходить из-под контроля.

«Та уязвимость, которая была раньше, когда у вас внешний спрос мог резко повлиять на какую-то отрасль или привести к серьёзному падению экономической активности внутри страны, этого больше нет. Внутренний спрос реально очень быстро вырос. И этому есть несколько факторов. Во-первых, кредитование», – пояснил Улатов.

У аналитиков ЕФСР начали возникать опасения: не является ли рост кредитования чрезмерно быстрым и не приведет ли он к финансовым дисбалансам, в том числе в банковском секторе. Их анализ кредитного разрыва показал, что ситуация пока остается под контролем. Национальные банки знают о возможных рисках и ведут соответствующий надзор.

Но проблема оказалась в другом. Эксперты предупреждают: из-за высокого внутреннего спроса растёт инфляционное давление, поэтому центробанки стран региона уже сталкиваются с необходимостью охлаждать экономику.

«По сути дела все национальные банки, даже Армении, у которой наблюдается дефляция последние два года, сейчас начинают хвататься за голову, потому что у них инфляционное давление начинает возрастать. И это тоже, кстати, проявление влияния внутреннего спроса, который во многих странах, с нашей точки зрения, начинает переходить в стадию перегрева. И это головная боль, прежде всего, для денежно-кредитной политики и инфляционного давления», – уточнил Улатов.

Россия уже показала пример жесткого ответа – процентные ставки были повышены до рекордных уровней, что дало эффект «холодного душа» для внутреннего спроса. И теперь многие аналитики даже спорят, не слишком ли «переохлаждена» экономика.

Сейчас особенно остро стоит вопрос: насколько устойчив такой рост в долгосрочной перспективе. Аналитики ЕФСР считают, что необходимо усиливать макроэкономическое управление и готовиться к новым вызовам, чтобы сохранить экономический рост не только сегодня, но и через 5-10 лет.

«Нужно дальше работать и использовать эту достаточно благоприятную историю для улучшения именно макроэкономического управления в долгосрочной перспективе. Потому что от этого будет зависеть экономический рост через 5 лет. Смогут ли наши страны поддержать экономический рост на том уровне, который сейчас есть? Это, на самом деле, достаточно серьёзный вопрос», – подытожил Улатов.

Ранее «Курсив» писал, что аналитики ЕФСР ухудшили прогноз по росту ВВП Казахстана по итогам 2025 года до 5%.