От 21% до 14,5% за полгода: почему ставка ЦБ всё ещё в 3 раза выше «нормы» и при чём тут 2020-й
Совет директоров Банка России 24 апреля снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта — до 14,5% годовых. Формально это седьмое снижение подряд: максимального значения в 21% регулятор достиг в конце 2024 года, после чего началось плавное смягчение денежно-кредитной политики. Но даже после этого шага ставка остаётся в несколько раз выше долгосрочной нормы.
Для понимания масштаба: в июле 2020 года ключевая ставка находилась на историческом минимуме — 4,25%. Затем последовал многолетний цикл ужесточения, и в 2024 году ставка обновила рекорд с начала 2000-х, достигнув 21%. Нынешние 14,5% — это падение на 6,5 процентных пункта менее чем за полгода, но до «докризисных» 7–8% дистанция огромная. По базовому прогнозу ЦБ, средняя ставка в 2026 году составит 14–14,5%, а в 2027-м снизится лишь до 8–10%.
Почему регулятор не торопится? Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее предупреждала: резко снижать ставку нельзя — это перечеркнёт всю борьбу с инфляцией. И действительно, апрельская статистика тревожна: хотя недельная инфляция замедлилась до 0,01% (с начала года цены выросли на 3,16%), годовой показатель по-прежнему держится около 5,77%. Это выше целевых 4%, которые теперь ожидаются лишь во втором полугодии 2026 года. Некоторые эксперты и вовсе прогнозируют достижение 4%-ной инфляции только к 2028 году.
В пресс-релизе ЦБ по итогам заседания подчёркивается, что устойчивого замедления роста цен пока не наблюдается, а внешние условия остаются крайне неопределёнными. Именно поэтому цикл снижения ставки будет долгим и осторожным: регулятор боится «перегреть» экономику дешёвыми кредитами, но и переохлаждать её высокой ставкой тоже не хочет. Баланс найден на отметке 14,5% — компромиссе между словом «жёстко» и делом «помягче».